并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。今年以来国家出台了一系列鼓励并购重组的政策文件,9月24日,证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(简称“并购六条”),其中提出,要支持上市公司向新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司加强产业整合、进一步提高监管包容度、提升重组市场交易效率、提升中介机构服务水平、依法加强监管等。破产重整作为一种公平清偿债务的司法制度,近年来不断受到市场投资主体的关注,越来越多的利益相关方选择通过司法重整程序来挽救困境企业,使具有重整价值的企业得以继续发挥其应有的社会价值,司法重整案件的数量也呈现出逐年增长态势。
为推动破产重整与并购投资需求相结合,搭建数智化平台,优化破产办理协调联动机制,以三方联动整合资源助力优化营商环境,2024年11月8日,由浙江省破产管理人协会、浙江省上市与并购联合会、淘天集团阿里资产主办,浙江省破产管理人协会重整专业委员会承办“特殊资产投资并购的机遇与挑战”主题研讨会暨浙江省重整与清算投融资平台发布会,在杭州国际博览中心隆重举行,来自各地市法院、管理人协会、中介机构、投资机构的近两百名嘉宾出席了本次活动,会议由浙江省破产管理人协会副会长兼秘书长冯坚主持。
主持人 浙江省破产管理人协会副会长兼秘书长冯坚
开幕致辞
浙江省高级人民法院党组成员、副院长蒋卫宇,阿里巴巴集团副总裁、阿里资产总裁李然发表了开幕致辞。
蒋卫宇指出,破产制度作为市场经济制度的基础性制度,对于有效盘活存量资产、推进资源要素重新配置、化解不良资产、助力经济高质量发展具有重要意义。浙江作为民营企业大省,破产企业特殊资产的盘活稳定有序进行且成效显著。在当前经济形势的大环境下,企业重整的价值和作用凸显,对于虽陷入债务危机但尚存优质业务、优质资产的企业而言,重整程序一方面能够避免企业走向破产清算,防止优质资产被低价快速变现,另一方面对稳定员工就业、化解区域金融风险而言具备重大意义。就进一步优化破产领域资产处置,发挥投融资平台优势,需做到以下几点:一是要不断优化工作机制,实现信息与资源共享。二是要继续完善组织协调,发挥平台优势与效果。三是加强管理与服务,保障平台更好发挥功能。
浙江省高级人民法院党组成员、副院长 蒋卫宇
李然认为,破产与重整作为市场出清机制,为投资人带来了难得的并购机会,适当的并购可以使得资产得到适当的增值。破产领域特殊资产的投资既是挑战,也是机遇,具体而言,资产的估值存在难点,资产的法律层面存在复杂性,市场需求的变化也使得破产资产价值发生波动,投资者应该调整投资策略。
阿里巴巴集团副总裁、阿里资产总裁 李然
签约仪式、上线仪式
浙江省破产管理人协会会长任一民,浙江省上市与并购联合会执行会长兼秘书长龚小林,阿里资产高级专家、破产业务总监闫向荣作为三方代表,共同签署《战略合作协议》。在现场嘉宾的共同见证下,浙江省重整与清算投融资平台正式上线。
主题发言
浙江省高级人民法院民五庭副庭长王雄飞、浙江省破产管理人协会会长任一民、浙江省上市与并购联合会执行会长兼秘书长龚小林、阿里资产高级数据专家陈一宁分别作主题发言。
王雄飞的发言主题是《从法律视角看破产程序中破产财产的“特殊性”》。王雄飞介绍了开展本次活动的初衷和出发点,希望借由各方努力提高破产审判质效。他认为,资产处置是破产程序中的痛点、难点、堵点,也是破产程序推进中的核心环节之一,应当关注到破产财产区别于其他财产的特殊性,具体表现为:第一,特殊的“破产”文化,即传统文化中“谈破色变”,这需要观念的转变;第二,特殊的主体,即破产程序中存在多方主体,其中最特殊的是管理人,管理人应当提高履职水平;第三,特殊的程序,即破产法律制度具有“保护罩”功能,既包括前段的“财产保全”,又包括中后段的“风险出清”;第四,特殊的权利义务结构,即破产法具有团体法的属性,其中包括共益债务、法定优先权等特殊内容,管理人在履职过程中受到法院和债权人会议的监督。
浙江省高级人民法院民五庭副庭长 王雄飞
任一民的发言主题是《重整投资的新机遇与新挑战》。任一民认为,上市公司重整是当前的热门投资领域,但也要注意风险。首先,在新“国九条”背景下,上市公司重整投资面临新挑战,一是重整后重新退市的风险,二是上市公司重整如何保全下属核心子公司的资产,三是股本过度扩增影响后续资本运营,四是重整投资人的身份锁定存在较高不确定性,五是或有负债风险难以解决,六是过短的重整计划执行期限存在高风险,七是重大资产重组难以同步推进。其次,上市公司母公司重整的机遇与挑战并存,实践中仍需解决的问题包括:如何借助控股股东重整化解其控股的上市公司风险,解决历史遗留问题;如何让投资人投入的消除股权瑕疵风险资金物尽其用,且解决与质押权人间的权利冲突;如何实现各方共赢目标等。另外,参与退市公司重整是一个新机遇,部分退市公司具有一定的重整价值。从未来趋势来看,拟上市公司重整的未来市场前景更为广阔,值得关注。
浙江省破产管理人协会会长 任一民
龚小林的发言主题是《并购重组:一个时代的选择》。龚小林回顾了近期国内的并购重组政策、分析了本次并购重组浪潮的原因。当前中央及社会各界已经充分认识到并购重组在促进上市公司及实体经济高质量发展具有不可替代的重要作用,政策立场更加明确,政策红利持续释放。在这一背景下,并购重组是当前资本市场承接大规模资产、吸纳大体量资金的最优选择,具体做法是通过出台相关政策,鼓励上市公司开展并购重组,并在未来一段时间内持续做大资本市场规模与体量,实现资本市场的高质量发展。龚小林认为,上市公司参与破产重组及相关资产整合,大有可为,上市公司大股东破产重整的,上市公司正常经营、基本面良好的,具有较高的重组价值。同时,上市公司可以参与收购相关破产重组公司的优质资产,将相关资产注入上市公司,可以通过参与资产处置、股权投资等方式,盘活相关资产,更好实现相关资产的价值回收。
浙江省上市与并购联合会执行会长兼秘书长 龚小林
陈一宁的发言主题是《新质生产力之数据赋能特殊资产投资并购》。陈一宁认为,企业投资并购要素包括货、交易服务、人,阿里资产在具体的架构设计上,第一,在交易端通过数字能力让各种资产上线,包括本次重整与清算投融资平台的上线。第二,在投资人端建立投资人库,通过高效的实时筛选能力、全场景触达、用户沉淀,来实现投资人库的全景应用。第三,数据赋能智能交易场,包括:数据化能力(企业数据分析服务),助力管理人迅速接管、调查、分析、评估破产企业现状;企业价值估值服务(包括资产估值和收益估值);企业资产估值服务(包括司法快速处置和常态市场交易);资产模型自主进化(智估4.0模型:借助时空图网络实现对资产价格的精准计算);收益估值逻辑(包括包括预测长期营收状态、精准假设行业特征、问诊企业运营);基于行业投资模型的未来收益测算等。通过上述各种方法,用公认、科学的计算模型,让数字说话,弥合重整参与方的价值认识鸿沟,兼顾公正和效率。
阿里资产高级数据专家 陈一宁
投融资项目推介
本次活动设置了“投融资项目推介”环节,主办方在此前征集的项目中遴选8个项目进行现场推介,分别是:浙江爱康光电科技有限公司破产重整案,华仪电气股份有限公司预重整案,浙江华欣高科技有限公司破产重整案,国一检测技术服务有限公司破产清算案,浙江蓝德置业发展有限公司破产清算案,乐清市贞成实业有限公司破产清算案,台州吉玛诺房地产开发有限公司破产清算案,浙江嘉佳酒店、达欣嘉置业合并破产重整案。本环节由阿里资产高级专家、破产业务市场总监赵向峰主持,各项目管理人代表分别向现场来宾进行陈述。
主持人 阿里资产高级专家、破产业务市场总监赵向峰
至此,本次活动落下圆满帷幕,期待在各方共同努力下,进一步深化市场化重组,更好发挥资本市场在企业并购重组中的重要作用,为浙江经济发展注入新动力!